译文
当初猎犬尚未成群时，狐兔还能逍遥自在。如今猎犬已经满群，狐兔数量却依然众多。自从你们开始活跃，人们都夸赞捕捉技能高超。常说要擒拿天边的野狼，立刻就能在口中嚼碎。骨骼粗大毛皮厚重，狩猎后野草烧尽烟雾稀薄。可狡猾的兔子何曾擒获？反而时常偷捉家养鸡禽。吃尽粮食还打翻食盆，养得越壮越是凶恶。可叹猎犬越来越强壮，却不堪兔绝之后良弓也被废弃的下场。
注释
猎犬行：乐府旧题，多写狩猎场景，此诗借题发挥，暗含讽喻。
拿躩（ná jué）：形容猎犬矫健跳跃、捕捉猎物的姿态。
骨长毛衣重：形容猎犬外形威猛，骨骼粗大，毛皮厚重。
烧残烟草薄：描绘狩猎后火烧野草、烟雾稀薄的场景。
饭翻：倒翻食盆，形容猎犬浪费粮食。
良弓丧：化用'飞鸟尽，良弓藏'典故，暗喻兔死狗烹的结局。
赏析
本诗以猎犬为喻，构思巧妙，寓意深远。表面写猎犬捕猎，实则暗讽当时社会某些虚张声势、欺软怕硬的现象。艺术上采用对比手法：'未成行'与'盈群'对比，'指天外狼'与'捉家鸡'对比，突出猎犬的外强中干。语言质朴犀利，'狡兔何曾擒，时把家鸡捉'一针见血揭露本质。结尾'兔绝良弓丧'化用典故，暗示兔死狗烹的必然结局，深化了批判主题。全诗在平实的叙述中蕴含深刻哲理，体现了晚唐诗歌的现实主义倾向。