译文
试问南楼的月色，阔别十年已然生疏，怎比得上今夜这般（触动心弦）？那故友相聚的江南水乡啊，想来此刻波光中映着雁影，遥远的景象仿佛撼动着沅水潇湘。心中比拟着苏堤上的杨柳，那如烟的碧绿在为谁摇曳？可叹庾亮挥扇的风流早已尘封，胡床上的清谈旧梦也已浅淡，往日的翠色与馨香都已消散。 路途迢迢。徒然地回首往事，记得当年我们对着江山洒酒祭奠，曾一起并马驰骋。暮色沉沉笼罩西边的营垒，有多少狂放的朋友来来往往，小舟上的身影频频招手。我们放声高歌，拍手大笑而归，清风明月映照着两座长桥。算来这样的欢会何时能再有？自我像刘郎一样离去之后，这里已长出多少鲜嫩的桃花。
注释
忆旧游：词牌名。。
南楼：此处应指词人曾游历或寓居的某处楼阁，具体所指待考，或为泛指江南名胜。。
旧雨：比喻老朋友、故人。典出杜甫《秋述》：“常时车马之客，旧，雨来；今，雨不来。”。
菰蒲国：长满菰（茭白）和蒲草的水泽之乡。指代江南水乡。。
沅潇：沅水和潇水，均在湖南境内，此处借指远方江湖。。
苏堤：杭州西湖名胜，苏轼任杭州知州时所筑。此处借指记忆中美好的堤岸景色。。
庾扇尘深：庾扇，指东晋名士庾亮曾登南楼赏月的典故（见《世说新语·容止》）。尘深，指扇子积满灰尘，暗喻往事久远，风流已逝。。
胡床梦浅：胡床，一种可折叠的轻便坐具，又称交椅。庾亮登南楼时曾“据胡床与诸人咏谑”。梦浅，指旧梦依稀，难以重温。。
翠减香销：形容旧日繁华景象与美好情谊的消逝。。
金镳：金饰的马嚼子，代指华丽的马具，引申为并马驰骋、结伴同游。。
西垒：西边的营垒或城垒，点明时间（日暮）和地点（可能带有边城或旧游之地的色彩）。。
舟叶招招：小船（如一叶）上的友人招手呼唤。招招，招手貌。。
风月两长桥：风月，清风明月，指美好的景色。两长桥，或指具体地名，亦可能泛指桥景。。
刘郎：指唐代诗人刘禹锡。其《元和十年自朗州召至京戏赠看花诸君子》诗有“玄都观里桃千树，尽是刘郎去后栽”之句。此处词人自比刘郎，感慨旧地重游，人事已非，新桃（新人新事）已多。。
嫩桃：初生的桃花，喻指新生的事物或后来者。。
赏析
此词为周密追忆旧游、感怀今昔之作，情感深沉婉转，意境苍茫寥落，充分体现了宋末遗民词人特有的沧桑感和失落感。
艺术特色上：1. **时空交错，今昔对比**：以“问南楼月色”开篇，将十年疏隔的月色与“今宵”对接，瞬间拉开时间跨度。通过“想”、“记”等词勾连往昔“波光雁影”、“酹酒江山”、“狂朋来往”的热闹豪纵，与当下“庾扇尘深”、“胡床梦浅”的冷寂落寞形成强烈反差，凸显物是人非之悲。2. **典故运用，含蓄深沉**：多处用典自然贴切。“旧雨”指故交，“庾扇”、“胡床”暗用东晋庾亮南楼咏谑之典，既切“南楼”之题，又借古人之风流衬托今日之寂寥，典雅而富有历史纵深。“刘郎”之典的化用尤为精妙，将个人身世之感（可能暗指宋亡后自身的漂泊）融入历史兴替的普遍慨叹中，余韵悠长。3. **意象选择，清空骚雅**：词中意象如“月色”、“菰蒲”、“波光雁影”、“烟碧杨柳”、“暮色”、“舟叶”、“风月”、“嫩桃”，皆具江南特色，色彩清冷（碧、翠），画面朦胧（烟、月、暮），共同营造出一种幽远、寂寥、优美的意境，体现了周密作为“雅词”派代表人物的审美追求。4. **结构严谨，情感递进**：上片由问月引出怀旧，遥想旧景，终归于“翠减香销”的叹息；下片“迢迢”承上启下，追忆具体游乐场景后，以“浩歌拍手”的狂欢反衬“算此会何时”的怅惘，结句“刘郎去后多嫩桃”将感慨推向高潮，含蓄道出江山易主、故国不再的深沉哀痛，超越了普通的怀友伤逝，具有时代悲剧色彩。